Die Entwicklung von Corona-Impfstoffen und die darauf folgende Aufhebung der weltweiten Lockdowns beschleunigten das Wirtschaftswachstum im Jahr 2021. Dies wiederum beflügelte die Aktienmärkte, die mit massiven Zuflüssen und trotz neuen Virusvarianten im letzten Quartal Jahresrenditen im zweistelligen Bereich erzielten.

Die Sorgenkinder: Lieferketten und Inflation

Mitte Jahr zeigten sich jedoch neue pandemiebedingte Herausforderungen in Form von Störungen in den Lieferketten, die sich im Jahresverlauf auf verschiedene Wirtschaftsbereiche ausweiteten. Die Folge: Lieferverzögerungen und höhere Preise. Die Angebotsverknappung traf insbesondere in den USA auf eine starke Nachfrage. Ein Ungleichgewicht, das wiederum in stark ansteigenden Preisen mündete. Inflationszahlen von 7,0% in den USA markierten den höchsten Wert seit 1982, auch in der EU stiegen die Konsumentenpreise auf 5,0%. Die Inflation von 1,5% in der Schweiz liest sich dagegen sehr verhalten. Diese Entwicklungen brachten die sehr expansive Geldpolitik der Zentralbanken unter Druck. Erste westliche Zentralbanken erhöhten im 4. Quartal ihre Leitzinsen, und sowohl die USA als auch – etwas gemächlicher – die EU begannen mit dem Tapering, das heisst der Reduktion der monatlichen Geldmengenausweitung. Die Schweizerische Nationalbank sieht weiterhin keinen Handlungsbedarf und hält am aktuellen Niveau der Leitzinsen von –0,75% fest. Sie hat hingegen weniger stark am Währungsmarkt eingegriffen, was dazu führte, dass der Kurs des Euros zum Jahresende auf unter CHF 1.04 per Euro fiel, den tiefsten Wert seit 2015.

Unsere Anlagen im Rückblick
Mit rund einem Drittel Aktienanteil hat unser Portfolio von den hohen Aktienrenditen profitiert (Schweiz +23,33%, Ausland +23,17%). Unsere Gesamtperformance von +10,16% lag +1,23% über dem Benchmark und hat die finanzielle Sicherheit mit einem Deckungsgrad von 122,66% weiter erhöht. Die höchste absolute Rendite 2021 lieferten die nicht kotierten Aktienanlagen (Private Equity) mit +45,44%. Der Renditebeitrag der drei Aktienkategorien lag damit bei über 80% des gesamten Anlageergebnisses. Negative Renditen mussten im vergangenen Jahr einzig in der Liquidität (–0,46%), den Obligationen CHF (–1,48%) sowie den Obligationen Unternehmen FW (–0,18%) hingenommen werden aufgrund der Negativzinsen bzw. gestiegenen Zinsen. 

Die Kreditkategorie Senior Loans (+5,95%) verzeichnete hingegen eine positive Wertveränderung, unter anderem dank des USD-Währungsgewinns. Auch die Immobilien erzielten stabile positive Renditen (Immobilien Schweiz Direkt +3,58%, Immobilien Ausland +11,97%). Eine positive Rendite erzielten wir bei den Infrastrukturanlagen (+15,55%), und das Drawdownmanagement-Portfolio profitierte im Jahresverlauf ebenfalls von den langen positiven Trends in den Aktien- und Energiemärkten und vermochte um +11,09% zuzulegen. Die Währungsabsicherung schmälerte das Gesamtergebnis um –0,87%. Den Währungsgewinnen in den Anlageklassen stehen entsprechende Verluste bei der Währungsabsicherung gegenüber.

Umsetzung der neuen Anlagestrategie

Die Umsetzung der neuen Anlagestrategie aus der ALM-Analyse 2020 ist auf Kurs. Die Erhöhung der Aktienquote wurde gleich zu Beginn des Jahres umgesetzt, mit positiven Auswirkungen. Dank dem zusätzlichen externen Vermögensverwalter für direkte Immobilien in der Schweiz konnten wir im 4. Quartal mehrere Liegenschaften im Raum Genf anbinden und die Käufe und Projektentwicklungen des Immobilienbereichs ergänzen. Auch die neue Anlagekategorie Hypotheken ist bereit, und wir werden im Lauf des 1. Quartals 2022 erste Hypothekarkredite an eigene Versicherte, aber auch Dritte gewähren können. Die Implementation des letzten fehlenden Bausteins der Schwellenländeranleihen befindet sich auf der Zielgeraden.

Eine neue Klimastrategie ergänzt die Nachhaltigkeitsstrategie

In Sachen Nachhaltigkeit lag unser Fokus 2021 auf einer Klimastrategie für die Kapitalanlagen. Diese beruht auf den drei Säulen Klimarisiko, Klimawirkung sowie aktives Aktionariat. Nebst der Messung des Klimarisikos schliessen wir bei den Aktien und Obligationen zukünftig Kohleunternehmen nach einem klar definierten Mechanismus aus. Zusätzlich wird bei den globalen Aktien- und Unternehmensanleihen-Portfolios für die nächsten Jahre ein Dekarbonisierungspfad implementiert, mit dem langfristigen Ziel, die Vorgaben aus dem Pariser Klimaabkommen bezüglich netto null Treibhausgasemissionen zu erreichen. Auch im eigenverwalteten Immobilien Schweiz Direkt Portfolio wurde ein solcher CO
2-Absenkpfad definiert. Ergänzend werden wir im Rahmen unserer Mitgliedschaft beim Schweizer Verein für verantwortungsbewusste Kapitalanlagen (SVVK) eine Klima-Engagement-Strategie mittragen und haben unsere Stimmrechtsausübungspraxis entsprechend erweitert.